随着全球经济形势的恶化，大宗商品市场的预期也愈发悲观。铜冶炼亏损引发大规模减产。继宣布电解铝减产18%后，中国铝业又对氧化铝实施减产。公司近日披露，已闲置了氧化铝38%的产能。此外，因锌价走低，株治和锌业两大锌冶炼企业也开始减产。
以铜冶炼企业为例。据申银万国分析师董樑核查，截至11月5日，中国铝业已闲置氧化铝产能411万吨/年，约占公司总产能的38%。其中中州分公司64万吨/年，山西分公司110万吨/年，山东分公司117万吨/年，河南分公司120万吨/年。
目前，沪铜已经跌破30,000元/吨大关，这是2005年5月以来的最低价格。铜价快速下跌、成本攀升、副产品价格下跌使得一部分铜冶炼企业亏损，从而引发了大规模的减产。招商证券行业分析师赵春指出，对于依赖外购精矿的冶炼厂，以LME铜价为基准，加工铜精矿需提前一个月采购原料，因此加工周期内铜价的波动对企业利润影响很大。国内铜价一个月间从5.5万元/吨跌到3万元/吨，铜冶炼企业亏损巨大。江西4家生产粗铜企业产能仅维持在30%-40%。而对于自产精矿的冶炼厂，由于自产精矿的冶炼成本远低于外购精矿的成本，因此生产情况要好很多。对于资源自给率最高的江西铜业，是国内唯一没有减产的大型企业。
对于下游铜加工企业，铜材、板带及线缆企业的状况差别很大。线缆企业由于电力设备的需求刚性，生产状态较好。而铜材、板带企业的开工率创下了近两年的新低，板带企业的开工率仅在24%左右。虽然铜价大跌意味着原料成本大幅降低，但是需求的减退的影响要远大于成本下降。而且对于之前高库存的企业，铜价大跌可能是致命的打击。
总体来说，目前大型企业的生产成本仍低于当前铜价，并不会大规模减产。但是对于成本较高的中小企业，如果铜价维持当前价格甚至进一步走低，将引发更大规模的减产及停产。
再看锌冶炼企业情况。世华财讯分析师也从株冶股份相关人员处得知，公司已将其年产能为40万吨的冶炼厂的产量下调了20%－30%，但公司铅生产未受影响。另外，葫芦岛锌业股份管理人士称，已将旗下一家年产能20万吨的冶炼厂的产量下调30%，同时将一家年产能13万吨的冶炼厂的产量下调2万－3万吨。公司旗下另外一家年产量6万吨的冶炼厂的产量未受影响。中国有色金属工业协会赵翠青表示，国内几乎所有铅锌冶炼商和开采商都下调了产量，但由于该行业高度分散，很难估算产量下调的总量。
从有色金属行业整体情况分析，长城证券分析师雷万钧重点统计了33家有色金属行业上市公司的情况。他表示，这些公司第三季度共实现营业收入30,679,500万元，同比增长16%，营业利润2,837,100百万元，同比下降27%，净利润2,221,600百万元，同比下降29%.
雷万钧认为，除黄金行业净资产收益率、毛利率和净利率较2007年同期呈现增长之外，其他各子行业第三季度业绩同比均出现大幅下滑。
其中铅锌行业净利率下滑幅度高达65.6%，其次为铝下滑37.5%，铜25.3%，小金属9.1%。电解铝行业毛利率下滑主要是由于价格下滑，同时铝土矿、煤炭、电力、阳极碳块等原料成本大幅涨价所致；铅锌行业也是由于价格大幅下滑所致。
上述分析师预计，有色金属行业盈利最差时期可能才刚刚开始，考虑到第四季度以来，有色金属价格又出现新一轮下挫，行业盈利能力在2008年第四季度以至于2009年将会同比大幅下滑。
