目前市场中最大的空头力量之一，很可能来自通过大宗交易转手而抛售的大小非。这意味着前期出台的指导意见对大小非的实际约束效果十分有限，而“屈从”于政策护盘的基金及其他金融资金，反而成了这种出逃资金的接盘者。
大小非通过大宗交易减持骤增
根据交易所信息显示，自4月22日以来，两市A股一共通过大宗交易系统成交了74笔，而从2008年起至新规出台前的近4个月中，两市A股通过大宗交易系统仅成交42笔。单从笔数看，大宗交易月均成交总共突增了6倍，而这种情况的发生恰好是规范大小非转让指导意见出台以后。
从这个角度看，市场认为新规没有对大小非的抛售产生实际约束力，而仅仅是逼使大小非们过桥减持的预期不幸言中。
大宗交易骤增充分说明了一点，那就是目前对大小非约束的指导意见并不像监管层想象的那样发挥稳定市场的作用，目前市场信心明显不足更能说明这一点。 机构难挡大小非的抛压
目前基金在政策压力下被动增仓的情况很明显，近期统计数据显示基金表现为净买入，另有资料显示QFII等机构也在积极买入。尤其反常的是近期典型的弱势板块———银行股，基金和QFII并没有大量抛售，反而是略微买入。从资金流向也发现5月5日以来，大盘呈现出主动买盘偏多的情况。
以上数据说明，政策对以基金为主的金融资本还是有一定影响力的，其行为偏向于阶段性被动做多为主。但5月5日以后大盘仍然出现三四百点的跌幅，我们认为这很可能跟大小非的套现有关，而显然不太可能是散户抛售所致。
如不能有效遏制住大小非们巨大抛售压力对市场的冲击，那么政策稳定市场的目的是很难达到的。
管理层通过政策和行政手段强化了金融资本的做多行为，但没有有效限制产业资本的抛压。其实际效果等同于让基金和其他市场参与者为大小非接盘，稳定市场的政策意图反而成为大小非从容出逃的最好通道。
大小非已成稳定最大障碍
十万多亿的大小非市值规模，显然不是两万多亿规模的基金所能抵挡的，更何况其他的中小投资者和金融机构。
目前阶段恢复市场信心是保证稳定的最重要的基础，因此，采取合理、有实际效用的规范措施，已经成为影响市场稳定的关键所在，而大小非问题无疑是市场稳定的最大障碍。另外，对宏观经济方面的不乐观预期也明显削弱了利多政策的效果。
无论是基金还是大小非们，对长期经济预期保持看淡是导致其信心缺乏的主要因素。通货膨胀居高不下、全球经济增长放缓、产业结构调整带来的诸多阵痛，都是现阶段下主力难以回避的压力。
在此背景下，只有出台对大小非更为严厉的限制措施，才有可能减弱大小非对市场的冲击。
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