昨日，花旗银行向本报提供了其中国区首席经济学家沈明高撰写的2008年中国宏观经济展望报告。沈明高在报告中认为，2008年不太可能是中国经济快速增长的拐点，但是“或许将是一系列转变的开始”。在审视了过往几年中国宏观经济发展历程之后，沈明高认为依据国际经验，2008年中国经济将持续保持高速增长，同时备受关注的通胀指数在明年也将有望控制在5%以内。
与此同时，申银万国证券昨日在深圳召开2008投资战略年会。申万预计，在一系列政策推动下，2008年中国经济增长的速度将放缓，投资和进口增速回落明显，通货膨胀由结构型通胀向成本推动型通胀转变，年度CPI在4%以上。A股上市公司的净利润增速将从2007年的53%下降到2008年的35%，年度A股投资收益率将明显下降。尽管2007年利率5次上调，但由于仍然是适应性加息，存款负利率的状况并没有明显改变，以4%的通货膨胀估计，要达到中性实际利率水平，利率还有100个基点的上调空间。
本报现择取中外两大机构报告要点做对比，供投资者参考。
关于宏观调控
花旗：宏调形成“不可预知的风险”申银万国：宏调难奏效源于要素成本过低
对于目前宏观调控中出现的一系列问题，花旗并不讳言。他表示目前政府的宏观调控政策已在市场中形成了“一定的不可预知风险”，而这或许将影响宏观经济的稳定，但是他乐观地认为未来的调控政策“将趋于果断且富有前瞻性。”
申银万国则认为，当前中国经济运行中的“三高”和“三过”问题难以解决，消费难以启动，宏观调控政策难以奏效的根源是在本轮经济快速增长中生产要素价格受压抑，要素成本过低。2008年中国宏观调控的重要指导思想是加快要素价格和分配格局的改革，促进经济发展方式转型。
对此，花旗表示：“对投资过热问题，中国与其削减投资不如调整投资方向，鼓励优质投资。”
关于经济增长
花旗：高速增长态势将延续几年申银万国：投资和进口增速将明显回落
花旗认为，目前中国经济增长态势良好，而相应的惯性将延续到今后几年当中。“预计今年全年经济增长将达11.4%，这将是自1994年以来的最快增速数据。”他预测，“中国在未来两年里或许将持续高速增长，同时伴有上涨但可控制的通货膨胀。如果07年经济增长率为11.4%，那么我们预测08年将有轻微下调，为11%.”
但申银万国表达了完全不同的观点。其预计，在一系列政策推动下，2008年中国经济增长的速度将放缓，投资和进口增速回落明显，消费平稳上扬，通货膨胀由结构型通胀向成本推动型通胀转变，年度CPI在4%以上。工业企业利润增速明显回落，产业间的利润转移和外贸结构将加速调整。
关于通货膨胀
花旗：高通胀指数将在短期内得到平息申银万国：明年仍有100个基点的加息空间
对于明年宏观经济所面临的通胀压力，花旗认为多种因素将有助于抑制目前高企的CPI指数。“随着猪肉价格平稳下降，高扬的通胀指数在短时间内将得到平息。不断减缓的出口增速对打压通货膨胀也有作用。”其认为，2008年内整体通货膨胀率将控制在5%以内。但由于奥运带来的强劲消费热潮、能源价格改革以及推动消费政策的出台都将在短期内对通货膨胀形成压力。而在短期内，通胀指数超出5%也将有可能。
而申银万国认为，尽管2007年利率5次上调，但由于仍然是适应性加息，存款负利率的状况并没有明显改变，以4%的通货膨胀估计，要达到中性实际利率水平，利率还有100个基点的上调空间。
