大豆牛市高风险也与之俱来

    近来，国内大豆市场价格一路上扬，国产大豆的上市不仅没有有效的“灭火”，反而引起市场的躁动，与2003年同期相比，两者都有逆市上行的特征，都因为大豆减产对后市看好，拉动整体行情上涨。不过，今年有所不同的是，由于通货膨胀严重，国内外市场资金充斥，期货市场被过多的资金介入，炒作已经完全脱离了基本面。另外，本轮炒作是前期强势行情的延续，也就是说有步入后期的迹象。目前，国产大豆收购价格普遍都已经达到1.80元/斤以上，集中收购价格达到1.90元/斤，进口大豆成本也达到4200元/吨以上。泡沫过大，就容易破，相关业内人士应该谨防风险。

    市场对消息炒作增多，投机色彩较浓。从国庆节后，CBOT大豆类期货走势来看，市场高涨行情基本依靠消息支撑，凸现了涨势的脆弱。自9日开始，由于市场传闻USDA可能在周五的报告中削减其2007年播种面积预估，加之，各产区收割单产不一，引起市场敏感的反应，CBOT大豆期货产品止跌反弹。10日，市场对本次报告中的大豆面积和产量预估数值可能被下调表示担忧。DTN气象机构预测，至本周末，巴西北部大豆产区仍将保持高温干燥的天气模式，同样引起市场供求担忧。尤其是有关中国已经自国庆长假后重返市场，有关中国可能进口美豆的传言对CBOT盘初期价构成支撑。11日，有关周边能源市场表现强劲、美元疲软消息再次刺激市场价格上涨。15日，原油期价大幅飙升吸引豆油市场大量投机性买盘介入，继而对大豆市场产生溢出支撑。而在节后的其它日子，市场一旦缺少利多消息，整体行情即发生回调，而且有时下跌幅度还比较大。足见，目前的CBOT升势已经非常脆弱，投机色彩浓郁，强势难以长久，将直接打压国内期现价格。

    资金疯狂介入，有走向极端的趋势。由于近几年来，包括中国在内的世界各国经济发展比较迅速，社会财力不断壮大，尤其是欧美各国的低利息政策刺激更多的资金流入市场，造成资金泛滥已经殃及国内外期货市场。在今年中美大豆都出现大幅减产的情况下，大豆类等农产品成为即能源之后比较看好的品种，国内外资金迅速涌入，导致期货市场小麦、大豆、玉米等品种持仓规模在短时间得到快速增加。在资金推动下，再加上基本面支持以及投机者极力拉抬的热情，共同造就了国内农产品一波轰轰烈烈的上涨行情。在这波上涨行情中，由于资金力量成为市场主要力量，所以基本面已经成为配角。目前，国内外大豆行情均创历史新高，逐渐脱离了基本面，并且在中美大豆集中上市之际，大豆供应已经得到良好改善的情况下，行情仍如此疯狂，已经形成了严重对立。在国内外大豆期现价格已经失去基本面支持的情况下，行情已经陷入极其不稳定状态，一旦有风吹草动，空方资金伺机做市，多头资金有可见风使舵获利平仓，国内外期货价格有可能再现2004年“大跌落”行情。

    豆油淡季疯狂上涨，值得警惕。目前，国内一级豆油出厂价已经高达9200－9300元/吨，再创历史新高，与国内外需求淡季明显格格不入。国内方面，中秋、国庆双节后，由于前期集中备货，国内豆油需求已经基本达到饱和状态，虽然说东北大豆减产，豆油产量减少，但在大量进口豆油到货的情况下（10月份毛豆油预计达到35-40万吨），国内豆油供应实际并不紧张。在国外，巴基斯坦、印度以及中东等国家斋月已经开始，集中性油脂备货已经结束，近期内国际豆油供应也不成问题。引起国内豆油再次飚升的主要原因还在于原油期货价格大幅上涨的推动，而国际原油大涨也脱离了其处于需求淡季的基本面，国际原油期货价格突破88美元历史新高，基本是受土耳其出兵伊拉克消息的影响。国内外豆油价格发生严重倒挂，11/12月船期阿根廷毛豆油到中国口岸完税成本价8780元/吨左右，明显高于国内港口8550-8650元/吨的毛豆油销售价，使国内豆油市场看涨情绪膨胀。而一旦此事件结束，国内外豆油市场将面临“消火”，豆油价格就有急转直下的可能。

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