下调进口关税难降进口大豆成本 后期国产大豆价格仍将继续上涨
国务院决定自10 月1 日至12 月31 日将大豆进口关税从3% 下调至1% 。本来国家出台降低大豆进口关税的政策，是希望通过降低进口大豆成本，鼓励进口更多的大豆，满足国内日益增长的需求，抑制国内大豆以及豆粕价格的上涨。从表面上看，进口大豆关税降低2% ，可以使企业降低80 元/吨左右的大豆进口成本，但是这部分利益国内油脂企业并没有得到，而是增加了国际跨国粮商的贸易利润。笔者认为，下调大豆进口关税不但不会使进口大豆成本降低，也难以抑制国产大豆价格的继续上涨。主要原因是我国降低关税意味着鼓励大豆进口，对国际市场是一个利好消息，将促使美盘大豆期价上涨，从而推动国际市场大豆价格的上涨，抵消了关税降低带来的进口成本下降。事实证明也是如此，在9月19日国际市场获得中国即将降低进口大豆关税的消息后，当天美盘大豆期价大幅上涨18 ~20 美分，涨幅已接近关税的降低幅度。虽然随后几天美盘大豆期价出现回调，但到岸升贴水大幅上涨，进口大豆完税成本不但没有出现降低，反而继续上涨。今年国内大豆产量大幅降低，供需矛盾继续加剧，在国家下调大豆进口关税无法降低进口大豆成本的情况下，国产大豆收购价格将难以下跌，随着后期国际市场大豆价格的上涨，国产大豆价格仍会继续上涨。
诸多因素刺激需方收购热情高涨 今年国产大豆市场将现抢购局面
基于以下几方面的原因，笔者认为今年我国大豆收购市场将出现抢购局面：一是今年我国大豆产量大幅降低，国内大豆供应量减少，产需矛盾继续加剧；二是今年大豆单产大幅降低，农户惜售心理将会增强，促使油厂和贸易商竞相提高大豆收购价格，抢购大豆的局面将会愈演愈烈；三是国内豆油和豆粕价格持续高位运行，油厂压榨大豆利润保持较高水平，在国产大豆价格远低于进口大豆价格的情况下，今年油厂收购大豆的积极性将会大幅提高；四是大连大豆期价不断创下历史新高，其与现货大豆的价差较大，套保企业和贸易商收购大豆的热情高涨；五是今年美国大豆产量大幅降低，全球大豆供应呈现偏紧的局面，后期国际市场大豆期、现货价格仍有继续上涨的空间，导致国内厂商积极抢购国产大豆。
去年早卖的农户普遍有后悔心理 今年农户惜售心理将会明显增强
目前，官方和民间机构对今年我国大豆产量降低已形成共识，但各机构对大豆产量降低幅度的预测存在差异。国家粮油信息中心预计，今年我国大豆产量降低157 万吨，降幅为9.8% ；汇易咨询公司预计，今年我国大豆产量降低237 万吨，降幅为14.8% ；美国农业部预计，我国大豆产量将下降77 万吨，降幅为4.8% 。国庆节前外电报道，中国农业部人士说今年我国大豆产量将下降30% ，导致美盘大豆期价再次大幅上涨，并创下合约新高。去年新大豆上市销售以来，国内大豆收购价格持续上涨，早期销售大豆的农户普遍产生后悔心理。在今年大豆产量降低已成定局、国际市场大豆价格持续上涨的情况下，农户惜售大豆的心理将会明显增强。从过去几周黑龙江地区的大豆收购情况来看，大豆收购数量普遍较少，农户普遍存在观望和待价而沽的现象。由于农户惜售大豆，油厂和贸易商只好不断提高大豆收购价格，从而导致抢购大豆的局面愈演愈烈。
当前大豆压榨利润处于历史高位 10 月份黑龙江将现抢购大豆热潮
8 月份以来，国内豆粕价格持续上涨，目前沿海地区蛋白43% 豆粕报价集中于每吨（下同）3350 ~3400 元，较7月底上涨了 800 ~900 元。豆粕价格的大幅上涨，加上豆油价格一直维持高位运行，使得油厂大豆压榨利润大幅提高，并达到历史高位。按照当前进口大豆到港成本 3500 元推算，沿海地区进口大豆压榨利润超过600 元；即使按照港口进口大豆分销价格3900 元计算，油厂压榨利润也有200 元。目前10 月船期的进口大豆到港成本已超过4200 元，如果依此成本和当前油粕价格推算，油厂压榨进口大豆将出现亏损。在此情况下，北方地区油厂已开始将大豆采购重点转向国产新大豆。可以预见，今年辽宁、河北、山东和京津地区油厂收购国产大豆的积极性将会大幅提高，10 月份后上述地区油厂将会在黑龙江掀起一轮抢购大豆的热潮。
除了省外油厂会到黑龙江地区抢购大豆外，受当前大豆压榨利润较高的影响，今年黑龙江当地油厂收购大豆的积极性也会大幅提高。目前黑龙江中部地区豆粕报价集中于3250 元左右，四级豆油价格集中于8800 元，按照当前3500 ~3600 元的大豆收购价格推算，当地油厂的大豆压榨利润仍然高达300 元左右，处于最近三年来的高位。由于当前黑龙江地区大豆压榨利润丰厚，当地油厂收购大豆的热情高涨，为保证大豆收购数量，油厂将会竞相提价抢购大豆。
大连大豆期货价格仍有上涨空间 套保商抢购大豆积极性普遍较高
受国庆节前国家出台一系列加强粮油价格调控、保障节日供应措施的影响，大连大豆期价一度出现高位回调，与国内大豆收购价格大幅上涨的走势形成背离。当时笔者就认为，大连大豆期价回调幅度不会太大，时间也不会太长。因为在国产大豆收购价格不断上涨和美盘强势运行的带动下，大连大豆期价的回调将促使更多的交易商在低位做多。实践证明也是如此，大连大豆期价在经过四天的调整后，再次出现报复性上涨，并创下合约新高。黑龙江大豆是大连商品交易所交割大豆的主要产地，大豆减产严重势必影响到2008年大豆的交割数量，而干旱的天气同时也使今年大豆的质量较差，符合交割标准的大豆数量更是少之甚少。今年大豆及下游产品价格大幅上涨，导致2006 年乃至更久以前的大豆库存都已经消耗殆尽。日前大连商品交易所黄大豆一号期货0709 合约完成交割，交割量达到52万吨，交割金额更是达到18.6 亿元，创造了大连交易所交割金额的历史最高纪录。目前大连市场的期货套保商收购大豆的积极性普遍较高，据悉近日黑龙江地区的农场、粮库和期货套保商正在筹集资金，准备大量收购大豆。随着新大豆上市量的增加，进入10 月份后，黑龙江地区大豆收购市场将会形成贸易商、油厂、粮库等多主体抢购大豆的局面。
新年度全球大豆供需形势将偏紧 国际市场大豆价格将会继续上涨
美国农业部发布的9月份农产品月度供需报告显示，2007/2008 年度全球大豆总产量为2.2127 亿吨，较2006/2007 年度下降1241 万吨；德国《油世界》预计， 2007/2008年度全球大豆产量为2.236 亿吨，同比下降956 万吨。尽管2007/2008年度全球大豆产量下降，但全球大豆需求继续保持强劲增长势头。美国农业部预计2007/2008年度全球大豆进口量将增加641 万吨，达到7494 万吨，全球大豆压榨量将达到2.0347 亿吨，较2006/2007年度增加883 万吨。2007/2008 年度全球大豆供应将呈现偏紧的局面，预计全球大豆期末库存将下降至5035 万吨，较2006/2007年度降低1154 万吨。美国作为全球最大的大豆生产国和出口国，2007/2008 年度大豆产量下降1550 万吨，为 7127 万吨，大豆期末库存将下降至586 万吨，较上年度降低1073 万吨，创下最近四年来的新低。2007/2008年度全球大豆总产量下降、而需求持续强劲将导致供应出现偏紧的局面，对国际市场大豆价格形成有力支撑。虽然近期美盘大豆期价呈现震荡走势，但上涨趋势仍未发生改变，后期仍有继续上涨的空间，美盘大豆期价再创历史新高已成定局。预计2007/2008年度美盘大豆期价将会超过1100 美分，甚至达到1200 ~1300 美分的高位。由于市场普遍预期后期国际市场大豆价格将会继续上涨，国产大豆价格也将跟随国际市场而不断走高，导致国内厂商抢购大豆的热情持续高涨，国产大豆价格被不断推高。
资金流动性过剩美元也持续贬值 共同支撑国际市场豆价易涨难跌
除了2007/2008年度全球大豆供需偏紧将继续支撑大豆价格外，全球经济情况的变化也支持后期大豆价格的上涨。今年以来，资金流动性过剩成为世界各国尤其是中国最关注的经济话题，由于流动性过剩，基本工业品在近几年始终维持着上涨的势头，导致农产品生产成本居高难下。由于预期农产品价格将会继续上涨，指数基金和投机基金在农产品期货市场大量做多，从而不断推高大豆等农产品价格。根据对美盘投机基金持仓的跟踪，截至9 月18 日，美盘投机基金持有的大豆期货与期权净多单为 122189 张，较前一周增加11765 张，连续四周增持净多单。美盘指数基金持有的大豆期货及期权净多单为157775张，目前指数基金投资大豆市场的意愿仍然很高，净多单持有量已连续10 周处于15 万张以上，显示指数基金大豆净多单持有量已经上了一个台阶。目前CRB 指数继续呈现强势，后期指数基金很可能会重新增持多单，净多单持有量有望再度刷新纪录。此外，今年6 月份以来美元持续贬值，目前美元指数已降至15 年来的新低，也使得越来越多的资金流入商品期货市场，从目前情况来看，美元可能会继续贬值，这将会使国际市场大豆等农产品价格易涨难跌。
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