前两天在一家对冲基金路演，大家聊到了中国近期的商品价格疯涨。我提到，在最近的华尔街见闻投资峰会上，很多人谈到了商品，也有很多资金将目标转向了农产品。
商品上升的逻辑似乎很清晰，通胀归来、资产价格重估等等，而当螺纹钢和煤炭硬生生把PPI推到正值之后，似乎这样的逻辑更加受到追捧。接下来的问题是，如果下一步大家要热炒农产品，会不会也把CPI顺势推高呢？CPI推高是否代表着通胀归来呢？
答案当然是否定的，如果金融市场可以带来通胀，那么我们也就不需要实体经济了，中国过亿的产业工人也都不需要上班了，坐在电脑前开个期货账户就好了。但市场并不会买账，在华尔街见闻峰会上，从事商品市场交易很多年的人都知道，商品市场的池子太小了，同时杠杆率也可以放得很高，这意味着大量的资金一旦进入这个市场，可能带来的，是对市场的毁灭性打击。当然，在这样的打击来临之前，我们只会看到疯涨的市场。
这样的状况在2015年的股市和2016年的房地产市场都可以看到，最后，希望股市和房市上升的监管机构，只能痛下杀手，把牛杀死。
市场的逻辑更加简单，可能也更加强盗——这个市场这么下去，肯定是死路一条，但与其被别人玩死，不如被自己玩死。多数人的想法是，不参与怎么可能赚钱，另一个想法是，在退潮之前早点全身而退。支撑所有人想法的，是“钱太多”，如果不能快速钱生钱，那么就会被无情地“被中产”。
到最后，杀死宽松货币政策的，是宽松货币政策的预期。下面这张图，可以反映出中国市场与全球市场的预期差异。图中的黄线是原油价格，白线是铁矿石价格，这是 从2015年年初开始的市场走势。总体来看，在今年10月份之前，两大商品的走势大致相同，但10月之后，铁矿石开始暴涨，幅度超过40%，但原油价格却 略有下滑。总的来说，中国市场的通胀预期似乎比全球来得更加早，也更加急。而推升这一预期的，不是经济基本面的明显好转，而是资产价格的疯狂上升，而从房市到商品，其快速的价格翻倍，似乎意味着资产泡沫的风险比想象中更加可怕。
希望扭转目前的资产泡沫预期，只能是过度的紧缩。但在紧缩之前，监管机构仍然希望市场能够理性，首先，监管机构希望市场能够主动降杠杆，提高房贷的首付比例、提高商品交易手续费、拉长逆回购的期限，都带着劝退的意味；第二，政府希望为资金找到一定的出路，比如池子更深的股票市场，深港通的获批似乎带有这样的意味，当然最好资金能主动进入实体经济。
