消费升级仍是中长期主线
我国经济发展进入“新常态”,靠投资、出口拉动的增长模式受到挑战,消费有望成为重头戏。轻工行业大多数产品流向消费领域,将从消费升级过程中受益。我们认为,消费升级体现为四个方面:1)用户升级:我国中产群体日益壮大,将成为消费升级的主要引擎;2)渠道升级:“互联网”一代成为消费主力,线上消费蔚然成风,O2O等模式将改变以家居为代表的传统轻工行业;3)服务升级:厂商主导的大批量生产模式难以满足多样化需求,定制时代已经开启;4)技术升级:新技术引起行业变革,轻工行业中以智能包装、电子票据为代表。
建议关注成长性良好的“真转型”公司
对于产品附加值低、主业成长空间受限、盈利面临压力的个别传统轻工企业,转型成为再次腾飞的不二选择。对于企业来说,转型难免经历阵痛期;对于投资者来说,转型的逻辑往往无法在短期内进行证伪。我们建议投资者关注企业管理层执行力强、有产业链资源依托、转型方向成长确定性高的公司。我们重点推荐兴趣早教(受益于适龄儿童人数增加、国家政策催化)和体育(顺应消费升级趋势,符合大健康理念)两个转型方向。
投资建议
维持行业“增持”评级。个股方面,我们重点推荐索菲亚、好莱客(“大家居”战略起航),曲美家居(OAO、全屋定制)、美盈森(转型智能包装)、大亚圣象(管理效率改善)、松发股份(实施“互联网+”战略)、东港股份(推进电子发票落地)。建议关注个股包括:邦宝益智(切入幼教行业)、安妮股份(布局泛娱乐生态圈)。
