2、养殖板块净利润增幅居各行业之首。几个重点子板块中,养殖板块业绩增长最为明显,实现净利润156.37亿元,同比增长231.44%,占农业板块全部净利润的58.05%。其次是水产养殖板块,实现净利润4.31亿元,同比增长164.71%,占农业板块全部净利润的1.6%。饲料和动保板块分别实现净利润77.38亿元和14.5亿元,同比增长55.65%和27.67%,占农业板块全部净利润的28.72%和5.38%。种子板块实现净利润0.1亿元,同比减少了89.33%。
3、国内畜禽价格上涨动能并未减弱。农业板块业绩大增主要与畜禽价格的上涨及粮价的下跌有关。展望未来,我们依然维持前期对畜禽价格走势的判断,认为其短期上涨动能并未减弱,未来一年内有望上涨,并且不排除再冲前高的可能。理由如下:首先,环保压力对生猪行业去产能的影响比较深远。未来1-2年内,行业产能周期性扩张所面临的环保压力仍然较大,散养及小规模养殖的扩张步伐将比较缓慢。其次,2016年3季度,能繁母猪存栏水平仍然较低,决定了未来10-12个月内生猪供给偏紧。第三、祖代鸡引种渠道不畅,产能快速下降期已经来临。第四、在接下来的11-12月份以及明年1-2月份,畜禽市场将迎来消费旺季。至于玉米价格,前期已经如我们所预期的大幅下跌,后市在短期内继续大幅下跌的可能性减小。但是中期来看,继续低迷的概率较大,有可能持续处于1500元/吨下方运行。我们认为,压制玉米价格上涨的主要理由有:首先,国内玉米价格市场化改革政策落地,趋势明确,政府推动改革的决心较大。市场化改革背景下,国内玉米价格中长期向国际市场价格靠拢;其次,市场化改革背景下,价格主要由供求关系决定,而目前国内玉米市场库存高企,约有2亿吨的临储库存等待消化。且国际市场玉米供给宽松,全球玉米期末库存消费比位于历史较高位置。
4、投资评级及策略。畜禽价格上涨动能未减,基于这一逻辑,我们继续看涨未来一年畜禽价格的走势,不排除再摸年内新高的可能.农业板块的投资和畜禽价格走势的关系紧密,因此继续给于看好评级.
在畜禽价格继续高位以及玉米价格继续低位的预期下,饲料和养殖行业的景气有望维持高位。此外,动保行业受益于市场苗占比的提升和规模化养殖水平的提升,景气上升趋势也比较明朗.因此,投资策略方面,建议沿着价格和景气两条主线,重点关注动物保健行业、肉鸡养殖行业和饲料行业.个股方面,重点推荐普莱科、生物股份、瑞普生物、中牧股份、大北农、益生股份、禾丰牧业。
风险提示:养殖产业链上各环节产品产销量易受疫病侵扰,动物保健上市公司业绩易受单品销量表现的影响,饲料行业竞争激烈,对其中的风险应予以充分关注。
