彭友 徐庭娴
不知不觉间，11月份以来，上证指数已经创出3202点短期新高。此时，更多的人还在争论当前是否处于熊市。
随着大盘指数的缓步爬升，以及在近期各项经济数据的支撑下，市场对“慢牛”行情的呼声亦水涨船高。
“我们三个月前低位建仓的股票，目前都有了10%以上的浮盈。房地产调控政策出台，以及三季报陆续披露后，我们判断股市要起来了，把仓位加到了七成。”上海一位私募人士对经济观察报称。
实业支撑
2015年的股市巨震曾让上证指数从当初最高点5178点一跃而下，此后更曾一度降至最低点2638点。当下，股市伤口未愈，持续震荡行情，但是，这个初冬似乎乍现初步复苏的迹象。截至11月11日收盘，上证指数自去年股灾以来首度连续四周收阳，盘中最高涨至3202点，最终收于3196点，个股更是全面活跃。
11月9日，国家统计局公布的最新数据显示，中国2016年10月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，涨幅重返“2时代”；2016年10月工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨1.2%，远超预期0.9%。对此，英大证券首席经济学家李大霄认为，10月份CPI同比重返“2时代”，PPI继续大幅上行，经济回稳迹象明显，经济回稳对股市形成强有力的支持，股市慢牛得到越来越多的数据支撑。
根据最新统计数据，9月全国发电量同比增长6.8%，实现自今年6月以来连续四个月同比正增长，汽车和地产销量增速在30%左右，粗钢产量增速在4%左右，而上述指标在2015年都还只在0左右。
同时，商品市场亦掀起一阵令市场瞩目的涨停潮，以煤炭为主的“黑色系”大宗商品价格持续大涨。10月以来，“黑色系”商品上演了一出“疯牛”行情。资深市场人士扬韬认为，2006年那轮牛市启动前，商品的牛市已经持续了整整一年多。如果历史能重演，则股市的牛市最迟也会在明年上半年之前发动。
在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，现在A股市场已逐渐从反弹行情走入慢牛行情。而美国大选后，将成为中国整体经济和中国资本市场长期战略评级提升的战略性转折点，有利于A股走势的进一步抬升，提高A股的估值。因此将明年的上证指数目标点位从3600点上调到4000点。
然而，在经济数据短期改善呈现经济复苏美好愿景的同时，海通证券(17.080, 0.32,1.91%)首席宏观分析师姜超指出，当前经济企稳是果，前期政策刺激是因——信贷刺激令前期地产销量井喷、带动工业投资，而减税政策令汽车销量迭创新高。然而，走老路刺激经济的结果是风险加速积聚，而当经济企稳之后，刺激政策力度渐弱、空间骤减，经济也由“复苏盛宴”将步入“复苏动力不足、风险仍待消化”的“剩宴”阶段。
值得注意的是，上市公司基本面亦呈现出良好态势。近期，A股个股底部抬高，为下跌设置安全边际。而A股上市公司近日陆续披露的三季度报亦释放出利好消息。据统计，在剔除外延导致的增长后，整体而言中小盘股2016年三季报收入同比增长17.50%，净利润同比增长30.38%。其中中小板2016年三季报收入和净利润实际内生增速分别为15.05%和32.26%，优于上半年，业绩环比改善明显。尽管就具体公司而言，中小板公司业绩分化依然明显，但这并不阻碍中小企业基本面整体改善对股市释放的利好。申万宏源(6.740, 0.23, 3.53%)研报预计，逾七成中小公司年报业绩将继续保持正增长，且相比于三季度而言，预增的公司数量增加明显，部分公司的业绩将会有明显的提升。
资金格局
春江水暖鸭先知，大资金正在悄然入市。
从中国证券登记结算有限公司公布的投资者市值分布数据来看，近期A股市场出现小资金不断出局，大资金尤其是千万级乃至上亿的大户入局的场面。此外，近期A股机构开户数稳定增长，特殊机构及产品增长情况显著。就机构而言，相比散户的资金小而分散、市场情绪不稳定，机构向股市注入的动力较散户而言更为强劲。
尽管A股尚处于行情修复阶段，股权抢食、高溢价买壳屯壳以及控股权的高溢价转让却进行得热火朝天。A股市场的资金追逐战如火如荼，近期，在三次重组失败、连年亏损数千万的武昌鱼(20.620, -0.12, -0.58%)身上所上演的股权争夺激战便是其一大缩影。惠祥投资总裁殷佑嘉指出：“这些乐此不疲的资金操作背后，实则蕴含着投资者对当前市场价位的认可态度。”
与此同时，举牌资金的持续高调入场更是为A股市场谱了一曲振奋人心的战歌。据统计，今年9月、10月，A股市场上均有9家公司被举牌，共计有上百亿举牌资金潜伏A股。其中，险资举牌概念自2015年大热以来，其关注度更是未曾掉线。
11月9日，恒大集团宣布，公司于本公布日期共持有914,595,375股万科A(25.990, -0.57,-2.15%)股，占万科已发行股本总额约8.285%。截至公布日期，本收购及前收购总代价约为人民币187.7亿元。
方正证券(8.560, 0.78, 10.03%)首席经济学家任泽平在研报中认为，从大的格局来看，2016年1-2月的熔断是A股最后一波主跌浪，2月以来的八个多月可看做市场主跌浪过后的修复行情，结构性机会此起彼伏。A股仍处在修复行情的震荡市之中，市场正释放尾部风险，近期房市债市受政策调控，股市性价比提升，按下葫芦浮起瓢。
而就在此前，国泰君安(18.700, 0.49, 2.69%)研究所所长黄燕铭在策略报告中称，认为A股现在非牛非熊，而是一个相对平稳的震荡市。因为微观结构已完全坏掉，市场还需要一年时间去消化去年股灾带来的负面影响，短期不具备大牛市条件。
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