投资建议
行业策略:供给过剩是过去几年干扰农业板块的主要因素,而从2014年下半年开始,我们认为,这一局面将会有所缓解,畜禽养殖、种子等主要子行业将迎来缓步去库存阶段,淡水鱼的景气将也将迎来恢复性增长,建议投资者加大关注。
推荐组合:畜禽养殖去产能的正面影响将逐步显现,价格中枢有望逐步抬升,推荐牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧等,首推牧原;水产饲料板块恢复性增长概率高,三季度旺季是最佳布局时点,推荐海大集团、通威股份;种子板块库存周期有望迎来近年首降,推荐两大龙头,登海种业、隆平高科;动保板块作为周期成长板块,我们坚持认为其成长性仍将超越周期性成为主旋律,持续推荐,推荐组合是天康生物、金宇集团、中牧股份。
行业观点
畜禽养殖:价格中枢有望缓步上移:14H1,能繁母猪数量出现明显下滑,2014年5月份数据是4639万头,较高点下降了约8%,祖代鸡引种量也出现下滑,一季度引种量仅为18万套,连年的供给过于充足的现象有缓解的迹象,我们认为,此次产能收缩仍然定性为供给改善,尚不足以导致供小于求的格局,因此,看好价格中枢的缓步上移,但不看好价格剧烈上涨,我们认为明年猪价均价将相比14年上涨约10%。
种子:库存压力将有所缓解:今年大型、中小型企业制种面积下滑确定性高,玉米种子主产地张掖的数据也支持这一点,行业连年库存走高的现象有望于今年得到缓解,看好种子板块14/15销售季的表现,其中两大龙头,凭借品种、品牌优势将乘库存下降、政策扶持之风,迎来较好的表现,价格预计将略有提升,销售费用预计会有所收窄。
动保:继续享受规模化养殖带来的红利:动保板块是我们从13年以来持续推荐的板块,规模化比例提升带来行业扩容,理论空间可达10倍,市场化销售推进打开价格限制瓶颈,我们认为动保行业仍然将享受3-5年的黄金成长期,而其中畜苗由于规模化养殖的比例提升空间更大更被我们看好,而在大品种有生产资质、技术工艺优势、产品储备的公司更被我们看好,目前来看,口蹄疫、猪蓝耳、猪圆环、腹泻二联、布病等苗种有望成为引领相应公司持续增长的排头兵。
水产饲料:行业恢复性增长可期:今年华南主产区淡水鱼价格理想,一方面受益于一季度存塘量同比下滑,另一方面受益于春寒造成的供给一次性减量,养殖景气高企使得二季(清明前后,今年略迟三个星期)投苗量较为理想,今年行业恢复性增长概率较高,另外,从天气影响的角度来看,今年4、6月份天气均较去年理想,5月份跟去年较为类似,在去年天气极端差的情况下,今年恢复性增长的概率也较高,两大龙头海大、通威将受益于板块景气度的恢复。
风险提示
周期扁平化带来价格、业绩弹性的下降,天气因素扰动、疫病因素扰动
