我国环保趋严为化工投资开拓新思路

       化学工业作为国民经济产业链的基础行业，为各个行业提供生产原料，其发展取决于整个产业经济需求的增长。过去十多年，处于快速工业化阶段的中国成为全球大宗商品的最大消费国;各行业的快速发展推动中国化工行业不断发展壮大，大宗化学品的产能随需求扩大而不断膨胀。传统经验表明，新增产能集中投放的高峰会带来价格下跌的阵痛，不过盈利下滑只是暂时性的，迅猛增长的需求会快速超过供给，导致新一轮的产品紧缺;只要熬过新产能释放的初期，量价齐升会带来更大的利润。


2008年的全球金融危机后，国内化工行业的传统经验不再适用;国内投资拉动的刺激政策带来更大规模的产能建设高潮，不过国内外需求增速却在不断下滑。受宏观经济影响，化学品需求增速下降成为未来国内化工产业最重要的基本面，同时伴随的恶劣情况是2009年以来的新增产能开始不断注入市场，这导致化工产品的价格弹性不断减弱，企业盈利水平不断恶化。PVC、纯碱、硝铵、磷肥、PTA、己内酰胺、环氧丙烷等曾经的强势产品开始被市场抛弃，相关的上市企业也很难再被投资者青睐。


化工投资要有新的思路。从供给端来看，由于我国经济结构和欧美不同，短时间内清除大规模无效产能存在较大阻碍，供给收缩需要强力的政策指引。对于化工行业而言，笔者认为环保趋严将是未来几年，化工子行业消减产能的核心原因。年初的温州合成革关停政策、染料行业景气复苏以及草甘膦一货难求都有环保因素的影响，相关上市公司受到市场高度关注。而对于需求端，在华北雾霾事件刺激下，天然气概念股、汽车尾气排放、脱硫脱硝以及新能源汽车等股票受到市场追捧。更高的环保要求开始催生新的需求，创造新的产业链，拉动相关化工品的需求。


环保将成为化工投资的决定因素，这和我国正进入工业化后期阶段相符合。由于我国经济的区域差异，东部沿海等发达地区的环保意识最先觉醒，这些地区也正是化工行业的集中地，环保对化工行业的影响正当时，值得关注。

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