清科研究中心发布的数据显示,今年上半年,VC/PE可投资于中国大陆的资本存量首次下降,出现负增长。不仅如此,VC/PE募资、投资、退出数据较去年同期均出现较大幅度的下滑。在宏观经济下滑和VC/PE行业内部调整的双重影响下,上半年VC/PE市场表现不尽如人意。
资金“入不敷出”
“今年上半年,VC/PE可投资于中国大陆的资本存量首次出现下降,出现负增长。”早些时候,清科集团董事长倪正东如是说。然而,从过去几年的募资情况来看,出现这样的情况并非太意外。
数据显示,自2011年下半年以来,VC/PE募资市场就开始整体遇冷,出资人(LP)出手谨慎。2012年,受到各种宏观因素影响,VC/PE市场逐步降温,募资难度逐步增加,导致2012年可投资本存量的增长幅度成为11年以来的最低点。
据清科研究中心统计,今年上半年中国LP市场的投资机构及个人共完成了对121只VC/PE基金的投资,新募集完成的基金总额达到78.25亿美元,较去年同期下降了57.6%。VC/PE市场延续上一年的调整,募资困境进一步显现。
清科研究中心分析师罗玉表示,今年上半年VC/PE募资市场整体活跃度依然低迷,自2012年以来呈现逐季下滑的趋势。目前富有家族及个人、企业依然是VC/PE市场出资人主要构成,但是在当前宏观经济形势及VC市场并不乐观的前景预期下,出资人保持谨慎态度。募资难成为2012年以来VC/PE市场面临的最大难题,不仅一些中小机构难以为继,不少大牌基金同样存在基金无法如期完成募集的困境。在这种情况下,机构也暂缓了新基金的设立。
以本土个人出资人为主力的人民币基金募资乏力,投向中国的美元基金募集同样不容乐观。罗玉认为,究其原因,首先是美国金融市场对中国的宏观经济形势有所顾虑;其次,之前中概股被质疑财务造假也没有得到很好的解决;而且前段时间中概股在二级市场的表现并不好,所以拖累了不少已投资中国公司的基金的回报率。在这样的大环境下,出资人减少对中国市场VC/PE基金投资,导致美元基金募资比较艰难。
投资趋冷 退出亦难
在募资困境的背景下,VC/PE的投资和退出情况也不容乐观。
清科研究中心数据显示,在投资方面,今年上半年中国VC/PE市场共发生投资516起,同比下降45.2%;投资总额99.15亿美元,同比下降20.9%。上半年中国市场VC/PE投资活跃度环比同比均趋冷。尽管二季度以来VC/PE投资出现一定增长,但从长远来看,在宏观经济前景不明朗、退出渠道不畅以及VC/PE行业内部调整的影响下,投资回暖的基础仍较薄弱。
罗玉认为,VC/PE投资活跃度下滑,一方面是由于投资环节竞争日益激烈,随着机构队伍的日益壮大以及一些机构“野蛮生长”的投资战略,VC/PE投资俨然已从卖方市场变为买方市场,竞争加剧直接导致投资难度的增加;另一方面,募资和退出的不景气也促使VC/PE机构不得不放缓脚步,转求量为求质,形成差异化竞争优势,加强内功修炼。
在退出方面,今年上半年中国VC/PE市场共发生73笔退出交易,其中并购退出27笔,股权转让退出15笔,IPO退出13笔,管理层收购退出9笔,回购退出7笔,另外有2笔退出方式未披露。IPO退出涉及上市公司4家,上市地点位于纽约证券交易所和香港主板。
值得一提的是,从今年上半年的数据来看,并购退出首次超过IPO成为VC/PE最主要的退出方式。罗玉表示,IPO一直是中国VC/PE市场主要退出方式,A股市场从去年开始长达8个月的IPO空窗期,对VC/PE退出有着重大影响。
另据数据显示,今年上半年,由于VC/PE参与上市公司定向增发较为频繁,一定程度上推高了当期的市盈率。剔除PIPE(私人股权投资已上市公司股份)投资活动,上半年VC/PE投资市盈率约为10.74倍。
转自:http://stock.hexun.com/2013-07-19/156299810.html
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