市场信心不足与4月份实体经济指标再次低于预期有关，而且股民担忧新股发行重启及限售股解禁带来的扩容压力。高盛认为，随着外需(尤其是美国需求)增速反弹，我国总体经济环比增速较明显加快可能在下半年出现。瑞银、万博经济研究院的最新报告均对A股二季度表现持乐观态度。万博更称“流动性牛市正在孕育中”。
弱复苏不等于没复苏
4月份，我国工业增加值增速低于预期且环比出现负增长，表明总体需求增长疲软。高盛发给记者的报告显示，固定资产投资增速略有放缓。虽然基建投资强劲且房地产投资好于预期，但制造业投资如预期的那样持续疲软。最近数月相对宽松的货币和财政政策尚未带动内需强劲增长，预计短期内国内政策立场将总体保持稳定。
“尽管4月份PMI数据较弱，但中国经济处于弱复苏中，而不是没复苏。”瑞银首席证券策略分析师陈李预计，二、三季度国内经济增速将会回升，A股也将探底回升，且回升目前已开始，回升动力来自国内经济反弹及流动性相当充裕。
他还表示，新股重启和扩容压力不太会影响股指大盘走势，可能只会对估值偏高的中小盘股产生冲击。中小盘股在未来两三个月走势出现分化，医药环保等行业可能仍不错，消费电子则会面临行业周期自顶峰下滑的风险。
万博的报告称，低廉的估值和充沛的流动性决定了牛市产生的必然性，而投资者情绪与预期的改善则是引爆大级别行情的 “导火索”。万博经济研究院院长腾泰对本报分析：“今年以来A股投资者信心较去年有所增强，强势板块和创新高个股屡见不鲜。当前公私募基金仓位低位回稳‖散户对市场关注度提高、开户日渐踊跃，投资者整体信心指数有所提升。 ”
在其看来‖海外投资者对A股市场的前景日趋乐观，QFII、RQFII资金入市的步伐明显加快。在经历重重利空的洗礼之后，市场已然下跌无力，预期的回暖将引导资金回流，股指期货多单呈增加态势，预计市场有望在5月至6月间强势反弹，迎来第二阶段流动性行情，市场的乐观情绪有望在中共三中全会召开前被点燃。
流动性牛市孕育中？
万博把“牛市”喻作一个孕育中的胎儿，年初的上涨只是一次调皮的“胎动”。虽然仍在积蓄养分，但过不了多久，这个婴儿将降生在世间。
他们分析称，目前“地产池”水满成患，宏观调控将终结地产牛市，万亿PE资金寻找它途，而过剩资金必将流入A股估值洼地，当前“弱经济、宽货币”的格局仍将延续，短期内难以被实体经济所吸收的流动性必然流入股市，而结合居民资产配置调整的长期趋势，流动性环境的持续向好无疑将是引领A股市场上涨的根本原因。
截至今年3月，我国外汇储备总额高达3.44万亿美元，M2余额突破100万亿元大关，这还未考虑近年来激增的信托融资、民间信贷等影子银行系统的准货币创造。在实体经济产能过剩的背景下，超额货币流动性并未造成制造业产品价格的上涨，更多地向资产市场溢出，房地产、PE、银行理财、股票市场等先后成为吸纳社会过剩流动性的“池子”。
根据万博的估算，近10年来我国房地产行业累计吸纳资金高达11.5万亿元，股市扩容吸纳了4.1万亿元的货币流动性。PE和银行理财产品市场也成为大量过剩资金追逐的热点，银行理财产品余额从2010年的1.7万亿元激增至2012年的7.6万亿元，PE市场存量资金也超过1.5万亿元。
然而，随着国家房地产调控政策的日渐深入和力度不断增强，宏观调控作为影响房价走势的 “第六因素”将成为十年地产牛市的终结者。作为我国PE主要的退出渠道，A股IPO暂停近半年之久，在6月前恢复的可能性不大。预计IPO的窗口迟早将打开，但PE整体回报率走低的趋势不会改变，股市扩容与估值洼地——或将成为最后的泄洪选择。
在经历长时间的低迷后，当前上证指数市盈率(TTM)仅为11.3倍，估值水平徘徊在历史最低位附近，低于众多海外成熟市场的水平。为了实现保值增值的目标，国内数十万亿元的资金存量必将寻求新的兼具安全性与收益空间的资产品种。
万博认为，资金从地产、PE、理财产品等大类资产类别中逐步流出并最终涌入股票市场的大趋势是确定的。目前A股市场流通市值约19万亿元，其中相当大部分的产业资本不会减持，因此当前百万亿元货币总量即便出现微小的流向调整，也足以推升A股市场迎来一轮牛市行情。
转自：http://sc.stock.cnfol.com/130514/123,1325,15088284,00.shtml
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