农产品价格连续上涨,饲料加工利润回升

       本期农业板块跑赢大盘。本期农林牧渔指数上涨1.82%,行业跑赢沪深300指数3.45个百分点。分子行业看,三级子行业中,畜禽养殖和水产养殖涨幅最大;其他种植业板块成为农业行业中跌幅最大的子行业。行业目前PE是25倍,相对沪深300的估值溢价为144%,本期溢价下降6个百分点。农业行业春节前进入消费旺季另外目前存在“中央一号文件”预期,我们认为板块表现有望超越大盘,溢价有望回升。在农业的子板块中PE最高的为农业综合的92倍,最低的为饲料板块的13倍。
       年前农产品价格有望持续上涨。本期农产品价格延续上周上涨趋势,十一月份以来农产品价格指数和菜篮子产品价格指数分别上涨14.00%和17.29%,我们认为,随着春节的临近,农产品消费处于旺季,春节前农产品价格上涨还会继续。由于近期小麦价格的持续上涨,目前小麦对玉米的比价优势已经完全丧失,预计会对玉米价格形成有效支撑,但目前小麦市场余粮较少加上处于面粉消费旺季,预计小麦价格仍会继续走强。饲料加工企业新一轮的原料采购会对大豆价格形成支撑,但是从基本面看,由于南美大豆增产预期明显,价格像2012年向上大幅突破概率较小。鉴于国务院的糖业宏观政策和南方霜冻天气,我们认为糖价近一两个月存在上升空间,但长期(近一年)我们仍持看空的观点。
       行业存在结构性机会。水产养殖表现值得期待,我们推测上半年南方海参养殖面积会出现较大下滑,在南方海参冲击减弱的背景下,建议继续关注东方海洋、好当家等行业内龙头企业。饲料行业业绩预期会出现分化,我们认为上半年,饲料行业整体形势依然可期,一些实力较强且服务到位并能为养殖户带来相对收益的公司仍然能够逆势成长,建议关注海大集团、金新农、大北农等公司。内资龙头种业公司的黄金期,未来政策将主要扶持育繁推一体化的民族种业龙头,我们看好具有优质种质资源和品种储备丰富的民族种业公司。建议关注万向德农、隆平高科、荃银高科、登海种业等公司。