10月份,通信设备指数下跌10.08%、电信服务指数下跌3.42%,中国联通下跌1.93%。三季报业绩不佳制约了通信设备类公司股价表现。前三季度通信设备行业营收同比增长12.85%,净利润同比下降46.35%,净资产收益率为2.09%。其中龙头中兴通讯(000063)三季报亏损17亿,爆出上市以来最大的业绩地雷。目前通信设备行业进入低谷期,经济形势不确定性导致电信运营商资本开始萎缩是通信设备行业三季报业绩不理想的主要原因。从通信设备指数来看,中兴通讯8月份下跌超过25%,仍是拖累通信设备指数表现的主要因素。子版块方面,增值服务、广电设备表现较佳。
1-9月份,电信主营收入、固定资产投资分别增长9.2%、8.61%。电信主营业务方面,1-9月份同比增长继续高于GDP增长,其中移动通信和固定通信业务收入分别增长11.2%和4.0%。电信固定资产投资方面,1-9月份同比增长8.61%,其中9月份完成324.9亿元,同比下降14.79%。总体来看,9月份电信业运营状况良好。
电信运营商运营状况:9月份,3G用户环比稳步增长,带动移动总用户继续攀升,3G用户规模呈三足鼎立之势。9月份移动新增345.5万户,环比增长9.34%,3G用户总数已达7559.5万户;联通新增317.7万户,继续突破月增300万大关,环比增长3.52%,3G用户总数累计6686.3万户;电信新增328.0万户,环比增长24.71%,累计用户总数达5972.0万户,三大运营商3G用户总数呈三分天下之势,至此,中国3G用户突破2亿。3G渗透率方面,通信行业3G渗透率已达19.86%,预计到2012年底将突破25%,到“十二五”末突破50%,未来我国3G渗透率上升空间依然较大。
2012年三季报分析:从行业合计收入增长方面来看,电信服务行业和中国联通均实现超过18%增长速度,电信运营服务行业收入保持平稳,通信设备行业由于经济增速下滑、运营商投资减少的影响,Q3营收同比增速为9.35%,创下历史的最低值;净利润方面,Q3电信服务和中国联通分别同比增长29.10%、29.97%,环比改善程度较大,显示出良好的盈利能力,然而通信设备行业的盈利水平不容乐观,较2011年Q3有较大程度的下滑,同比下降比例达81.7%。从行业毛利率和净利率方面来看,电信服务行业2012年三季报保持稳定,毛利率还有小幅度的上涨;通信设备行业方面,毛利率和净利率均出现一定下降,盈利能力下降比较明显,其中通信设备毛利率下降幅度达到4.2个百分点,竞争加剧导致产品和服务价格下降是毛利率下降关键原因。细分行业:光通信景气度有所下降,增值服务业绩抢眼,主设备商跌至冰点,无线设备受到拖累,网络优化表现平平。其中营收增速方面,光通信增长幅度最大,同比增长26.08%,然后依次是无线设备17.09%,增值服务11.56%,网络优化6.9%,主设备商5.91%。
从细分行业净利润增长来看,毛利率下降导致所有细分行业净利润增长放缓,盈利能力下降比较明显,除了光通信、增值服务板块净利润保持正增长外,其他细分行业净利润增长均出现下降,其中主设备和无线设备下降幅度较大,主要是龙头公司中兴通讯2012年三季报亏损19亿所致。整体我们认为通信行业特别是通信设备行业,Q3是公司盈利创历史的底部区域,未来随着政策、投资的逐步释放,盈利能力和估值将有望企稳回升。
