作为“世界五强”之一的中国工商银行,本周一股票收盘价为4.64元,在上海证券交易所上市的800多只股票中,排在倒数第40名左右。当“世界五强”在A股市场遭遇到“最不值钱50名”,的确有点搞笑,但搞笑之余我们却不得不反思,这其中的原因是什么？这种现象究竟对于我们的证券市场是好是坏？
与工商银行恰恰相反的是,那些资不抵债、连续亏损的垃圾股股票价格却高高在上。这些垃圾股成为国内证券市场的“不死鸟”。ST*中辽在暂停5年上市之后,于6月5日重新登陆深圳A股,只不过名称已经改成万方地产,本周一收盘价就高达16.58元。垃圾股有故事可讲,故事容易讲得曲折动人,而且多数结尾是乌鸦变凤凰。这种市场现象导致了国内A股的投机氛围浓厚。工商银行能有什么故事讲？
实事求是地讲,工商银行无论是业绩还是分红都属于不错的蓝筹股,2008年每股收益0.33元,每10股派人民币1.65元,分红率达到3.7%左右,超过同期银行储蓄利率,而且工商银行获“最佳公司治理”等大奖。这样业绩优秀、注重回报的公司沦为“A股最不值钱50名”,从一个侧面说明了当前市场缺乏理性投资的现状。
证券市场的定价机制之所以出现了“世界五强”遭遇“A股最不值钱50名”现象,A股市场缺乏退市市场化是主要原因。垃圾股亏而不死,死而不僵,退市效率低下,这些原因导致了国内资本市场“但见新人来,不见旧人去”的违反市场规律的情况。尽早把好退市关,让该退市的垃圾公司迅速退市,这是还原证券市场真实的市场定价机制的前提。
目前,国际上对于上市公司的退市主要有两种模式:一是直接摘牌或破产清算,上市公司彻底退出市场。另外一种模式是先从交易市场转板到场外柜台市场,也就是OTC市场,在OTC市场交易到无人购买该公司股份为止。笔者比较赞赏第一种退市,证券市场也要讲究新陈代谢,讲究有新生有死亡,对绩差公司过分地仁慈等于对所有公司的不仁慈,最终市场价值混乱导致更大的困难甚至是灾难。当然,采用OTC市场退市也比目前的退市效率要高。
笔者以为,证券市场的改革当然首先要针对新股发行市场化有所动作,对此管理层已经采取了措施,但仅仅抓这个市场的入口还不够,还要抓市场的出口,让垃圾公司尽早退市。把优秀的公司吸引进来,还要让优秀的公司有创造业绩的动力,如果市场充斥着讲故事的垃圾股,还有谁乐意把心思放在经营上,大不了亏干净了再重组。
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