对A股而言,年中总是一个敏感的时点。《投资者报》数据研究部发现,在A股已经走过的18个年头里,上证指数在5、6月份共发生过15次逆转,其中由涨转跌的次数共有11次,且下跌持续时间多在1个月以上。
年中由涨至跌概率六成
在1991~2008年这18年中,上证指数有14年在5、6月份出现转折,概率达到77.78%,其中2007年年中更是出现两次转折。
其中由涨转跌的行情共出现过11次,概率为60%。第一次出现在1992年5月26日,上证指数冲高至1429点后开始下跌,此前股指已持续上涨1年,涨幅超过1260%。
与此相似的情况还发生过多次。1996年5月2日,上证指数下跌3.92%,此前股指由1月19日持续上涨至4月29日,近4个月的涨幅达44.16%。
1997年5月12日,上证指数在经历了近5个月的上涨后冲高至1510.18点,股指于次日开始下跌,此前涨幅高达76.45%。
2000年、2002年5月同样出现由涨转跌行情,其中2002年5月股指下跌前已持续上涨超过3个月,涨幅达到24.98%。
1998年的年中逆转发生在6月。6月4日,上证指数最高冲至1422.98点后开始进入下行通道,此前股指已持续上涨近9个月,涨幅达38.81%。
2001年、2003年以及2006年均在6月出现由涨转跌的逆转行情,其中2003年6月下跌前股指已持续上涨5个月,涨幅为20.64%。
2007年的5月及6月,上证指数均出现一波由涨转跌行情,其中一次便是“5?30”大跌。
由跌转涨的行情出现过4次。1991年2月,刚创建不久的上证指数出现一波下跌。5月17日,股指最低探至104.96点后开始展开反弹。此前股指持续下跌近3个月,跌幅达22.18%。
1995年5月,股指出现一波特殊的行情。由于证监会发布暂停国债交易期货试点的通知,5月18日,股市出现井喷,上证指数在一天内大涨30.99%,并在3个交易日内大幅上涨58.93%。此前股指已震荡下行8个月,跌幅达45.19%。
1999年5月19日,也是A股历史上一个令人印象深刻的日子。在美国网络股行情的刺激下,上证指数于当日上涨4.64%,并由此终结了此前长达两年的低迷行情,拉开了上涨的序幕。
最后一次由跌转涨的行情出现在2005年6月6日,当日上证指数跌至998.23点后开始反弹。当时A股经历了长达4年的熊市,股指距前一阶段性高点已达1年之久。
熊市平均上涨50%后调整
在15次的年中转折中,出现过5次重要的逆转:往往发生在牛熊转换,以及中级调整行情的开始或结束时。
1992年5月以及2001年、2005年6月均是牛熊分界点。其中1992年5月出现由涨转跌的行情后,A股市场结束牛市,开始了持续近半年的熊市之路。同样的情况发生在2001年6月,上证指数由涨转跌,A股进入长达4年的熊市。该轮熊市于2005年6月结束,股指再次在年中出现重大转折,由熊转牛。
1997年及1999年的5月也出现过较为重要的转折。1996年1月开始,A股便进入牛市,并一直持续至2001年6月方才结束。其间,1997年5月,在上证指数掉头向下后,A股进入牛市的一波调整中。历时24个月后,股指于1999年5月走出调整阴霾。其间股指最大跌幅超过30%。
除了这5次重要的逆转外,其余10次年中转折有7次出现在牛市中,其中6次为由涨转跌。出现在熊市中的仅有3次,其中由涨转跌的有两次。
我们发现,在18年中,11次由涨转跌前上涨幅度平均达到186.16%。其中1996年5月、2000年5月以及2006年6月分别出现熊市或牛市中级调整探底后的第一次由涨转跌,此前上涨时间分别持续4个月、4个多月、1年,涨幅分别为44.16%、38.17%以及69.86%,平均涨幅为50.73%。
熊市反弹后调整时间较短
在年中出现由涨转跌这一转折的年份中,下跌持续时间普遍在1个月以上。
其中1996年、2002年的5月,上证指数出现逆转行情即转涨为跌后,股指均持续下跌1个月,跌幅分别达到5.51%及13.05%。1997年5月开始下跌后,股指持续下跌超过4个月,跌幅达32.12%,而1998年6月起则持续下跌2个多月,跌幅为26.70%。1992年5月、2003年6月出现下跌后持续5个月,跌幅分别为72.93%及17.38%。持续下跌时间最长的为2001年,进入熊市后股指由2001年6月下跌至2002年1月末才触及阶段性底部,持续下跌了7个多月,跌幅为40.36%。
2000年5月、2006年6月、2007年5月及6月这四波由涨转跌的转折持续时间较短,前三波分别只持续了1周,最后一波持续了2周,分别下跌8.49%、10.80%、21.49%以及17.36%,实属上涨过程中的一小波波动。
由跌转涨的四波转折则分别持续1年、3个交易日、1个多月及3个月,分别上涨1261.48%、58.93%、67.60%以及22.57%。
我们注意到,大盘在1996年5月、2000年5月以及2006年6月分别经历了一轮熊市或牛市调整后的上涨,而由涨转跌后下跌所持续的时间均在1个月以内,且跌幅均不超过11%。
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