□曹中铭
近期，关于基金“内讧”以及基金之间相互搏杀的传闻不绝于耳，更有人声称最后的底一定是基金“割”出来的。无论传闻是否属实，事实上都反映出基金的投资理念已产生紊乱的迹象。
价值投资一直是基金的一面“金字招牌”。借助于价值投资，基金在以往的“抱团取暖”与纷纷“扎堆”中，逐渐树立了自身在市场中的形象。受其影响，近几年来价值投资理念也是大行其道。并且，诸多喜欢追涨杀跌的投资者亦回归于价值投资的正道上来。
但不容否认的是，由基金倡导的价值投资理念，在这两年中已被扭曲变形。如去年5000点之上时的盲目建仓与“拼命骑马”，今年3500点甚至3000点之下的“割肉”与砸盘，本质上都是基金为市场奉献出的“杰作”，而两者都无形中放大了市场的风险，也招致了股民与基民的损失。
对于行情的判断，作为机构投资者的基金也会产生分歧，这点本无可厚非。问题在于，所谓的价值投资，基金似乎也没有什么标准。沪深交易所每日收盘后公布的“交易公开信息”栏目中，常常出现某只股票机构席位进出的身影。剔除其中的利益输送行为，剩下的则只有基金对于个股估值认识上的差异，其实也映射出其价值投资理念上的差异。
说到底，基金所谓的价值投资，仍然没有摆脱趋势投资这一怪圈。行情高涨时，基金也会如同小散一样忘却了市场的风险，一方面有净值排名上的压力因素，恐怕也与其投资理念不无关系。如果一旦遭遇股指大幅下挫，基金也会夺路而逃。这也就解释了为什么基金同样会追涨杀跌，为什么有的基金年复合换手率丝毫不亚于一般的中小散户。
基金应该是一支市场的稳定力量，这也是监管层推出证券投资基金的初衷。但是，基金却越来越表现出涨时助涨跌时助跌的特性来，个中除了基金代人理财的定位以及是拿持有人的资金进行操作外，也凸显出现行基金管理制度方面的弊端与缺陷，毕竟基金的管理费收入只与规模挂钩，持有人的收益状况如何与其不存在太大的正相关。
经过了持续下跌的A股市场，平均市盈率水平处于历史相对低位。要说上市公司的投资价值，至少在笔者看来目前的估值已趋于合理，某些A股H股价格出现倒挂的上市公司甚至是被低估了。此时，亦正是基金再次高举价值投资大旗的时候。不幸的是，基金“内讧”发生了，相互之间的博弈发生了。
假如真的是如媒体报道所言的因触犯“行规”与“潜规则”而导致“内讧”，则问题明显要严重得多。对于单个基金来说，基金买进与卖出是它的自由，如果多数基金因某只基金的“违规”而采取一致行为，则有利用筹码优势操纵股价进而违反证券法规的嫌疑。除了投资者产生实实在在的损失外，还践踏了整个市场的游戏规则，这才是需要重点关注的。
前一段时间招商银行(22.73,0.77,3.51%,吧)与中国平安(41.07,1.67,4.24%,吧)先后骤然跌停，不管是受负面消息与传闻的影响也好，还是基金的对决与“围剿”也好，都值得深刻反思。即使如此，笔者以为，这些都仅仅只是表象而已，整个基金行业真正需要反思的，其实是其倡导的价值投资理念。否则，更多的对决与“围剿”似的闹剧，或许还在后面等着“上演”呢！
